Центр макроэкономического анализа Альфа-Банка, крупнейшей негосударственной финансовой организации, ухудшил прогноз справедливой стоимости рубля на 2021 год.
"Пандемия дорого обошлась российской экономике, и справедливая стоимость рубля, рассчитанная нами на основе четырех моделей, сместилась из диапазона 63-70 рублей за доллар на этот год к диапазону 68-78 рублей за доллар на 2021 год",
– отметила Наталия Орлова, главный экономист Альфа-Банка.
По оценкам экономистов, с которыми ознакомились Вести.Ru, улучшение капитального счета пока еще может обеспечить краткосрочное укрепление курса рубля к доллару, но это только на время и во время удешевления валюты ее лучше покупать –
"этим движением следует воспользоваться для увеличения валютной позиции: на конец 2021 года мы ожидаем курс 75 рублей за доллар".
Рубль недолго радовал укреплением. После рекордов падения в марте – евро выше 90 рублей, а доллар по 82 – рубль почти достиг докризисных значений в июне: доллар снизился до 68,45 рубля, а евро подешевел до 76,5 рубля.
Но затем национальная валюта возобновила падение и в последние недели торгуется на уровнях кризисного апреля: доллар по 73,3 рубля евро – по 86,4 рубля.
По сравнению с валютами развивающихся стран рубль меньше подешевел: в период с марта по июнь потерял 6% своей номинальной стоимости за четыре месяца, тогда как большинство валют развивающихся стран подешевело на 9-18%, подчеркнули экономисты Альфа-банка. Во-первых, России удалось избежать дефицитного текущего счета из-за снижения импорта. Во-вторых, поддержку рублю оказали иностранные инвесторы, покупавшие российские облигации федерального займа на рубли, и продававшие валюту. В-третьих, Минфин продавал валюту через ЦБ на Мосбирже из Фонда национального благосостояния для получения недостающих доходов – ЦБ продал 10,8 миллиарда долларов от имени Минфина и примерно 2,6 миллиарда долларов.
Покупать или продавать?
Справедливая стоимость рубля при цене на нефть 40 долларов за баррель составляет 72 рублей за доллар, и 67 рублей за доллар – при цене нефти на уровне 50 долларов за баррель, подсчитали экономисты Альфа-Банка.
С июня цена нефти выше 42 долларов за баррель. Таким образом, текущий диапазон курса рубля 73-74 рублей за доллар примерно на 3-4 рублей за доллар слабее того уровня, который соответствует текущей цене на нефть.
Такое несоответствие курса рубля и цены на нефть объясняется слабостью капитального счета – настроем инвесторов, уходящих из рублевых активов из-за угрозы новых санкций.
Часть инвесторов ожидает продолжающегося ослабления рубля от текущих уровней, другие же готовы отыгрывать сценарий возвращения курса к уровням 2019 года, то есть к 60-65 рублей за доллар.
Оценки справедливой стоимости рубля на этот год были 63-70 рублей за доллар. Но высокий уровень неопределенности осложняет оценки курса, подчеркнули экономисты.
